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　　山推股份是山東重工集團下屬唯一的工程機械上市平臺，主要生產(chǎn)推土機、工程機械配件和混凝土機械，以及代銷合資公司小松山推生產(chǎn)的挖掘機。

　　公司特色:(1)推土機產(chǎn)品是行業(yè)絕對龍頭，市場份額超過60%;(2)配件產(chǎn)品50%用于推土機，40%用于挖掘機;(3)挖掘機對公司利潤影響高達60%左右;(4)下游需求基本來自基建領(lǐng)域。

　　水利投資力度加大，公司最受益:(1)未來10年水利投資額4萬億是過去10年的3.9倍，2011年水利投資4000億是2010年的2倍;(2)水利投資對挖掘機推土機需求的拉動作用明顯，水利施工主要需要挖掘機和推土機，經(jīng)測算，2011年2000億水利投資增量可帶動挖掘機、推土機銷量分別增長17%、14%左右。預(yù)計2011年挖掘機、推土機行業(yè)增速分別為50%、40%左右，那么其中35%左右均是由水利投資所貢獻;(3)公司推土機挖掘機占比最高，最受益水利投資。

　　多元化顯成效:2008年通過收購武漢楚天進入混凝土機械行業(yè)，2011年4月楚天一期工程完工，混凝土機械年產(chǎn)能提升至5000臺，預(yù)計可實現(xiàn)收入20億元，將成為公司第三大業(yè)務(wù)。

　　海外市場基本擺脫危機影響，存在收購預(yù)期:作為出口占比最高的工程機械企業(yè)，公司出口市場恢復(fù)較快，預(yù)計2011年可恢復(fù)到2008年水平，同時有海外收購的可能。

　　投資建議:集團“3510”目標體現(xiàn)對公司增長充滿信心，預(yù)計2010-2012年EPS分別為1.1、1.8、2.6元，目標價32元，增持!