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　　通脹問(wèn)題是威脅亞洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融市場(chǎng)波動(dòng)的關(guān)鍵因素。未來(lái)中國(guó)的通脹率將長(zhǎng)期在5%左右甚至更高一點(diǎn)運(yùn)行，這個(gè)周期大約5年，所有的政策都要建立在通脹預(yù)期提高的基礎(chǔ)上

　　亞洲開(kāi)發(fā)銀行7月28日發(fā)布《亞洲經(jīng)濟(jì)監(jiān)控報(bào)告》稱，通脹問(wèn)題是威脅亞洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融市場(chǎng)波動(dòng)的關(guān)鍵因素。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)7月13日交出的“十二五”首份半年報(bào)也警示了這一風(fēng)險(xiǎn)，上半年GDP和CPI“9.6%+5.4%”的雙高組合，使得市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸的憂慮緩解，但是對(duì)通脹的擔(dān)憂未減。

　　主流學(xué)界的一種觀點(diǎn)是，本輪通脹為成本推動(dòng)和前期刺激性計(jì)劃超額貨幣投放的負(fù)作用共同導(dǎo)致的，通脹性質(zhì)的復(fù)雜化，使得通脹已經(jīng)變成了一個(gè)長(zhǎng)期壓力。

　　法國(guó)巴黎證券亞洲首席經(jīng)濟(jì)師陳興動(dòng)接受《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者采訪時(shí)表示，長(zhǎng)期通脹將導(dǎo)致貨幣貶值，進(jìn)而引發(fā)外資撤離，嚴(yán)重打擊中國(guó)資本市場(chǎng)，并將對(duì)整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)造成強(qiáng)烈沖擊。

　　交叉影響

　　中金公司對(duì)CPI走勢(shì)的最新測(cè)算顯示，預(yù)計(jì)7月CPI同比增速為6.0%~6.3%，三季度CPI仍將處于高位，平均位于5.5%以上，四季度在4.5%左右?；ㄆ熘袊?guó)則修正了對(duì)全年通脹率的預(yù)測(cè)值，由5%上調(diào)至5.4%，高于政策目標(biāo)4%~5%的范圍。

　　在中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)劉元春看來(lái)，2011年中國(guó)通貨膨脹將呈現(xiàn)“前高后不低”的態(tài)勢(shì)。

　　從國(guó)際糧食價(jià)格來(lái)看，2011年6月，糧農(nóng)組織食品價(jià)格指數(shù)平均為234點(diǎn)，比5月份上漲1%，比2010年6月高出39%。今年以來(lái)，糧農(nóng)組織食品價(jià)格指數(shù)保持在231點(diǎn)以上，保持高位運(yùn)行。

　　另一個(gè)備受矚目的國(guó)際因素是美國(guó)啟動(dòng)QE3(第三輪量化寬松貨幣政策)的可能性。繼美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克7月13日表示“QE3是美聯(lián)儲(chǔ)必須保留的選項(xiàng)之一”之后，近日美國(guó)國(guó)會(huì)兩黨的債務(wù)上限談判再次引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美元泛濫的擔(dān)憂。

　　劉元春認(rèn)為，美國(guó)刺激經(jīng)濟(jì)的重要性要高于反通脹的重要性。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年下半年的貨幣政策將繼續(xù)維持?jǐn)?shù)量型寬松，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的宏觀政策將出現(xiàn)財(cái)政緊縮、貨幣總體寬松的基本態(tài)勢(shì)以維持緩慢的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。但下半年的復(fù)蘇可能導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)在年底前小幅加息。

　　美元弱勢(shì)趨勢(shì)延續(xù)，大宗商品和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格將居高不下，這意味著全球經(jīng)濟(jì)將面臨持續(xù)的更為嚴(yán)峻的通脹風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于已被通脹利劍刺痛的新興經(jīng)濟(jì)體而言，無(wú)疑于雪上加霜。

　　“假如QE3啟動(dòng)，將為新興市場(chǎng)國(guó)家?guī)?lái)更大的通脹壓力，中國(guó)控物價(jià)任務(wù)會(huì)更艱巨。” 匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌對(duì)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者表示。

　　在流動(dòng)性寬裕的背景下，中國(guó)城市化進(jìn)程中的剛性需求和大宗商品價(jià)格的順周期特征在國(guó)內(nèi)企業(yè)缺乏定價(jià)權(quán)的背景下進(jìn)再一步被放大。中國(guó)進(jìn)口的大宗商品價(jià)格漲幅遠(yuǎn)高于國(guó)際市場(chǎng)的漲幅。

　　中國(guó)海關(guān)公布的主要商品進(jìn)口量值數(shù)據(jù)顯示，前5月，鐵礦砂及其精礦進(jìn)口數(shù)量同比增長(zhǎng)8.1%，但金額增長(zhǎng)了59.6%;原油數(shù)量同比增長(zhǎng)11.3%，但金額增長(zhǎng)了45.9%;未鍛造的銅及銅材進(jìn)口數(shù)量下降25.3%，但金額僅下降了4.4%。

　　英國(guó)石油(BP)在其《世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒》中說(shuō)，2010年中國(guó)超過(guò)美國(guó)成為世界上最大的能源消費(fèi)國(guó)，中國(guó)的能源消費(fèi)量占全球的20.3%，超過(guò)了美國(guó)19%的占比。

　　為了打破資源壟斷，中國(guó)政府開(kāi)征資源稅促使要素價(jià)格回歸等因素，也將推動(dòng)通脹長(zhǎng)期持續(xù)。自2010年6月1日新疆率先實(shí)行資源稅改革以來(lái)，今年油氣資源稅稅率擬由試點(diǎn)時(shí)的5%提升為5%~10%，但考慮到通脹壓力暫緩實(shí)施。如果按國(guó)際油價(jià)100美元、資源稅率10%測(cè)算，則每噸原油的資源稅可高達(dá)500元人民幣。這些舉措一旦實(shí)施，在邊際意義上將促使PPI進(jìn)一步推動(dòng)CPI的上漲。

　　此外，第六次人口普查中人口結(jié)構(gòu)的變化也引起了不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家的關(guān)注，中國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征表示，第六次全國(guó)人口普查數(shù)據(jù)對(duì)于判斷未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)力至關(guān)重要。目前的數(shù)據(jù)確認(rèn)了中國(guó)至少觸及了劉易斯拐點(diǎn)，人口紅利窗口即將關(guān)閉。

　　普查結(jié)果顯示：中國(guó)目前0~14歲人口占16.60%;60歲及以上人口占13.26%，其中65歲及以上人口占8.87%。與2000年第五次全國(guó)人口普查相比，0~14歲人口的比重下降6.29個(gè)百分點(diǎn)，60歲及以上人口的比重上升2.93個(gè)百分點(diǎn)，65歲及以上人口的比重上升1.91個(gè)百分點(diǎn)。

　　在陳興動(dòng)看來(lái)，勞動(dòng)成本上漲與土地、資源、能源價(jià)格的上漲相互交叉影響，將通過(guò)“工資-物價(jià)螺旋”機(jī)制成為推動(dòng)物價(jià)上漲的中長(zhǎng)期因素。

　　增長(zhǎng)主義

　　如果說(shuō)短期通脹壓力可以通過(guò)收緊貨幣來(lái)緩解，目前市場(chǎng)更多的擔(dān)憂在于，中國(guó)通脹面臨長(zhǎng)期化的風(fēng)險(xiǎn)。劉元春認(rèn)為，其根源在于增長(zhǎng)主義的發(fā)展模式。他指出，中國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)一味追求經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，已經(jīng)表現(xiàn)出明顯的“增長(zhǎng)依賴癥”和“投資饑渴癥”。這種增長(zhǎng)模式帶來(lái)的高增長(zhǎng)和高投資容易導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)資源緊張、經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，引發(fā)需求拉動(dòng)型的通貨膨脹。另外，以增長(zhǎng)為首要目標(biāo)的宏觀調(diào)控體系為經(jīng)濟(jì)體注入大量流動(dòng)性，更加劇了通脹壓力。

　　2008年，中國(guó)政府出臺(tái)4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，投資到新建住宅和基礎(chǔ)設(shè)施的總投資額達(dá)3.25億元。

　　這次刺激計(jì)劃中的許多在建項(xiàng)目，今天仍需投入大量的后續(xù)資金，2011年1月~5月，施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資422760億元，同比增長(zhǎng)16.5%。此外，2011年新一輪大規(guī)模政府投資擴(kuò)張計(jì)劃并未停息，如1000萬(wàn)套保障房建設(shè);鐵道部確定基本建設(shè)投資規(guī)模6000億元;“十二五”規(guī)劃確定未來(lái)5年投資十幾萬(wàn)億來(lái)發(fā)展7個(gè)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè);2011年中共中央1號(hào)文件的規(guī)劃了10年“4萬(wàn)億”的農(nóng)業(yè)基本建設(shè)投資。

　　同時(shí)，來(lái)自交通運(yùn)輸部綜合規(guī)劃司的信息顯示，“十二五”期間，全國(guó)交通基本建設(shè)投資總規(guī)模約6.2萬(wàn)億元，比“十一五”期間總投資略有增長(zhǎng)?！笆晃濉逼陂g，為實(shí)現(xiàn)反危機(jī)、保增長(zhǎng)的目標(biāo)，全國(guó)完成了基本建設(shè)投資約4.7萬(wàn)億元，是“十五”期間的2.5倍。

　　有分析人士認(rèn)為，上述更為積極的財(cái)政政策，導(dǎo)致現(xiàn)行體制下各級(jí)政府基建投資的沖動(dòng)，商業(yè)銀行信貸規(guī)模和地方政府融資居高不下。

　　在中國(guó)社科院中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任劉煜輝看來(lái)，政府主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)模式就是通脹型經(jīng)濟(jì)，貨幣政策能短期修正和緩和，但是過(guò)一段時(shí)間還是會(huì)有新的通脹形成。

　　劉煜輝表示，政府主導(dǎo)的投資型經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的問(wèn)題在于，資源錯(cuò)配很?chē)?yán)重，如果按照真實(shí)項(xiàng)目的回報(bào)率來(lái)看，投資效率低下，這會(huì)造成供給面惡化的狀況，最終會(huì)演化為未來(lái)的通脹壓力。

　　他說(shuō)，當(dāng)政府建了大量不符合經(jīng)濟(jì)效益的東西時(shí)，債務(wù)不能靠建成的這些公共設(shè)施自身的效率去償還和利用，政府償還貸款的方式無(wú)非就是加稅，加稅加劇了供給面的成本，抬高了物價(jià)。當(dāng)稅負(fù)還不能解決問(wèn)題，就造成了貨幣風(fēng)險(xiǎn)，靠印鈔票去稀釋債務(wù)，很多問(wèn)題是一個(gè)硬幣的兩面?！皣?guó)外是市場(chǎng)主導(dǎo)資源配置，走的是消費(fèi)和國(guó)民財(cái)富增長(zhǎng)的內(nèi)需型經(jīng)濟(jì)，而我們的政府則需要一個(gè)外生的力量，不斷通過(guò)財(cái)政和貨幣政策去刺激經(jīng)濟(jì)，產(chǎn)生了很多問(wèn)題?！?劉煜輝說(shuō)。