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　　12月1日，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)(CFLP)發(fā)布11月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人(PMI)指數(shù)為49.0%，較10月份的50.4%回落1.4個(gè)百分點(diǎn)。尤為引人關(guān)注的是，這是官方制造業(yè)PMI指數(shù)自2009年3月份以來(lái)首次跌破50.0%的臨界線(xiàn)。同時(shí)，匯豐(HSBC)公布的11月份中國(guó)制造業(yè)PMI指數(shù)也從10月份的51.0%大幅下滑至47.7%，創(chuàng)32個(gè)月以來(lái)的最大降幅。

　　“雖然，11月份中國(guó)制造業(yè)PMI環(huán)比回落是意料之中的事，但是制造業(yè)PMI指數(shù)下滑至50.0%的水平之下，表明制造業(yè)生產(chǎn)出現(xiàn)萎縮。而且，預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月制造業(yè)PMI仍將維持在50.0%以下的水平?！币虼耍虾Ｉ缈圃航鹑谘芯恐行母敝魅闻苏龔┰诮邮堋秶?guó)際金融報(bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，“這也預(yù)示著為未來(lái)中國(guó)貨幣政策的繼續(xù)微調(diào)預(yù)調(diào)進(jìn)一步打開(kāi)了空間?！?/P>

　　澳新銀行的一份報(bào)告也表示，“從PMI指數(shù)的走勢(shì)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)面臨著自2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)最困難的時(shí)期，這也要求中國(guó)政府在政策上更加寬松?！?/P>

　　PMI或?qū)⒗^續(xù)低于50

　　從各項(xiàng)分類(lèi)指數(shù)來(lái)看，盡管生產(chǎn)指數(shù)仍維持在50.0%上方，為50.9%，但是較10月份出現(xiàn)了1.4個(gè)百分點(diǎn)的明顯下降，而且不少市場(chǎng)分析人士預(yù)計(jì)這一指數(shù)很可能在12月份繼續(xù)下滑至臨界點(diǎn)之下。

　　“11月份中國(guó)制造業(yè)產(chǎn)量下降，為4個(gè)月以來(lái)首見(jiàn)，而且降速為2009年3月以來(lái)最大。受訪(fǎng)廠(chǎng)商普遍把原因歸結(jié)為新業(yè)務(wù)減少。月內(nèi)新訂單明顯減少，減幅為32個(gè)月來(lái)最大。此外，生產(chǎn)指數(shù)與新訂單指數(shù)皆創(chuàng)下調(diào)查歷史最大環(huán)比降幅?！眳R豐銀行指出，“與此相反，新出口訂單在11月份不僅繼續(xù)回升，而且增速為10個(gè)月以來(lái)最大，與長(zhǎng)期平均值大致持平?！?/P>

　　出口訂單下降明顯

　　不過(guò)官方的數(shù)據(jù)則與匯豐公布的數(shù)據(jù)有所差別，CFLP公布的11月份制造業(yè)新訂單指數(shù)出現(xiàn)了2.7個(gè)百分點(diǎn)的下滑，尤其新出口定單指數(shù)較前一月出現(xiàn)了3個(gè)百分點(diǎn)的降幅。

　　“關(guān)于新出口訂單方面，CFLP與HSBC的數(shù)據(jù)上的差別主要在于各自調(diào)查對(duì)象的差異?！迸苏龔┲赋觯安贿^(guò)，新訂單指數(shù)的下滑趨勢(shì)令人擔(dān)憂(yōu)，目前外需和內(nèi)需在同時(shí)放緩。由于歐美經(jīng)濟(jì)前景仍顯悲觀，2012年經(jīng)濟(jì)增速很可能進(jìn)一步放緩，因此將對(duì)中國(guó)制造業(yè)的新出口訂單造成進(jìn)一步的沖擊?！?/P>

　　澳新銀行指出，新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)雙雙大幅下滑，均表明下周即將公布的工業(yè)增加值和出口數(shù)據(jù)也可能將遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。未來(lái)數(shù)月，中國(guó)經(jīng)濟(jì)都可能進(jìn)入一個(gè)較慢增長(zhǎng)的區(qū)間。

　　宏觀政策全面寬松可期

　　CFLP與HSBC的兩份調(diào)查報(bào)告一致指出，11月份中國(guó)制造業(yè)的購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)出現(xiàn)了進(jìn)一步下滑。

　　“16個(gè)月以來(lái)，中國(guó)制造業(yè)的平均投入成本首次出現(xiàn)下降，主要原因是原料成本回落。采購(gòu)成本降幅明顯，為2009年3月以來(lái)最大。成本下降，制造業(yè)廠(chǎng)商因此相應(yīng)下調(diào)產(chǎn)品價(jià)格。與投入價(jià)格一樣，產(chǎn)出價(jià)格也有明顯降幅，為32個(gè)月以來(lái)最大。”匯豐指出。

　　目前，市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)11月CPI同比增幅在5.0%之下，較前一月繼續(xù)顯著回落?！爸袊?guó)面臨的輸入型通脹的壓力正在逐步減輕，這也為未來(lái)的政策放松提供了較為良好的基礎(chǔ)條件?！卑男裸y行表示，“從PMI指數(shù)的走勢(shì)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)面臨著自2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)最困難的時(shí)期，這也要求中國(guó)政府在政策上更加寬松?！?/P>

　　有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，周三晚間降低存款準(zhǔn)備金率將是一個(gè)起點(diǎn)，未來(lái)的貨幣政策將顯得更加寬松。值得指出的是，中國(guó)已經(jīng)開(kāi)始面臨一定的資本外流壓力，如何正確評(píng)價(jià)目前的這樣的資本外流，仍需要未來(lái)的數(shù)據(jù)來(lái)印證。但資本外流將減少央行的基礎(chǔ)貨幣投放，這將在一定程度上稀釋央行降低存款準(zhǔn)備金率對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的補(bǔ)充作用。這樣的情況也意味著未來(lái)存準(zhǔn)率的下調(diào)幅度可能將大大高于市場(chǎng)預(yù)期?！?/P>

　　匯豐中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼經(jīng)濟(jì)研究亞太區(qū)聯(lián)席主管屈宏斌表示：“11月匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI終值顯示制造業(yè)的景氣度快速下滑。加之通脹回落的速度快于預(yù)期，今后保增長(zhǎng)將取代抗通脹成為決策層的政策重心，最早于今年年底宏觀政策將可能轉(zhuǎn)向全面寬松。隨著寬松的政策措施在未來(lái)幾個(gè)月逐步發(fā)揮作用，中國(guó)經(jīng)濟(jì)明年仍能實(shí)現(xiàn)8%以上的增長(zhǎng)?！?/P>