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　　影響 市場降息預(yù)期回落

　　隨著CPI再次反彈，市場盡管仍認(rèn)為本月可能下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，但是對二季度末可能下調(diào)存貸款利率的預(yù)期大大回落。

　　“在3月份的通脹數(shù)據(jù)公布后，中國的實際利率也再度轉(zhuǎn)負(fù)，這在很大程度上打消了市場對于中國央行降息的預(yù)期?！眲⒗麆傉f。

　　北京大學(xué)校長助理黃桂田建議，鑒于物價上漲壓力仍未消除，同時經(jīng)濟增長壓力不減，宏觀調(diào)控政策應(yīng)以穩(wěn)為主，尤其是在貨幣政策方面，存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)要適度，利率下調(diào)應(yīng)十分謹(jǐn)慎。

　　他對記者表示，到目前為止，中國的物價上漲仍然是結(jié)構(gòu)性的上漲，主要是由農(nóng)產(chǎn)品價格走高導(dǎo)致的。主要表現(xiàn)是農(nóng)產(chǎn)品價格輪番上漲，近來又出現(xiàn)了大蔥價格的快速上漲。但如果是全面的通貨膨脹，就應(yīng)該是各類產(chǎn)品的輪番上漲而不僅是農(nóng)產(chǎn)品上漲。治理物價主要有財政政策和貨幣政策兩種手段，相對來說，貨幣政策傾向于總量控制，財政政策卻可以更好地調(diào)整結(jié)構(gòu)。去年治理物價主要采用了總量調(diào)控的措施。從結(jié)果來看，CPI全年漲幅仍然超過了5%，這值得反思。

　　黃桂田說，在我國經(jīng)濟發(fā)展方式未發(fā)生根本轉(zhuǎn)變，金融抑制的體制背景長期存在的情況下，M2與GDP之比偏高是經(jīng)濟在特定發(fā)展階段的要求，經(jīng)濟中的貨幣供應(yīng)量總是會相對充裕，這不是靠短期政策就能加以解決的，必須在中長期加速金融體制的改革。從政府目標(biāo)來看，以往都是保證物價漲幅在3%及以內(nèi)，去年開始上調(diào)到4%。實際上近年的情況應(yīng)該是物價漲幅保持在4%至5%之間就是正常的。

　　物價漲幅較高肯定會影響相當(dāng)一部分人群的生活質(zhì)量，需要政府采取相應(yīng)的對策。既然當(dāng)前物價仍呈結(jié)構(gòu)性上漲特征，那就要考慮產(chǎn)生的原因主要可能不是貨幣泛濫，而是供應(yīng)不足以及流通體制不暢。所以當(dāng)前穩(wěn)定物價首先是加強市場管理。包括加強流通環(huán)節(jié)管理，降低流通稅費等。更主要的是嚴(yán)查市場囤積居奇的行為，尤其是在生活必需品方面，對炒作行為要加強管理。其次是加強財政補貼。補貼可以分為生產(chǎn)環(huán)節(jié)補貼、流通環(huán)節(jié)補貼、消費環(huán)節(jié)補貼三部分。前兩種主要是增加供給，后一種則可以在短期保證中低收入者生活質(zhì)量不過多下降。

　　貨幣政策的使用則應(yīng)該謹(jǐn)慎。黃桂田說，國際金融危機爆發(fā)以來，世界各國的宏觀調(diào)控政策都是以保增長為主，中國也不應(yīng)該例外。今年政策基調(diào)定的就很符合這一情況，關(guān)鍵在于不要輕易變動。調(diào)控政策要保持延續(xù)性，盡可能發(fā)揮市場機制的自我調(diào)節(jié)作用。具體來說，在貨幣政策中，存款準(zhǔn)備金率可以適度調(diào)整，但是市場利率不宜輕動。因為這兩種政策工具對經(jīng)濟的作用是不同的。當(dāng)前實體經(jīng)濟主要是信貸困難，下調(diào)存準(zhǔn)可以增加銀行的貨幣供應(yīng)量，有助于緩解企業(yè)的高融資成本問題。但是降息只是下調(diào)銀行利率，對企業(yè)獲得融資所接受的實際利率影響不大，也就很難幫助實體經(jīng)濟渡過難關(guān)。