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　　政策組合拳瞄準(zhǔn)穩(wěn)增長 貨幣政策料繼續(xù)發(fā)力

　　4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍在下行中，內(nèi)需回升依舊緩慢。分析人士認(rèn)為，政策將打出“組合拳”推動各類資金進(jìn)場，貨幣政策也將通過下調(diào)存準(zhǔn)率等方式持續(xù)寬松。若5月數(shù)據(jù)進(jìn)一步惡化，不排除央行下調(diào)利率可能。

　　4月經(jīng)濟(jì)繼續(xù)探底

　　4月出口同比增速降至4.9%，進(jìn)口增速降至0.3%,幾近于零。工業(yè)增幅驟減至個位數(shù)：4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長9.3%,為2009年5月以來最低。社會消費品零售總額同比增長14.1%，創(chuàng)2006年11月以來新低。1-4月固定資產(chǎn)投資同比增長20.2%，也低于預(yù)期，其中房地產(chǎn)投資增速下滑最大。

　　企業(yè)利潤下滑。4月國企主營業(yè)務(wù)收入和利潤總額同比增幅都在回落，分析人士測算企業(yè)凈資產(chǎn)收益率已低于2009年。利潤下滑一方面降低了企業(yè)貸款資質(zhì)，影響銀行的放貸意愿，另一方面也影響企業(yè)的經(jīng)營、投資活動，降低了企業(yè)的信貸需求。

　　非信貸融資嚴(yán)重不足。在4月新增信貸低于預(yù)期的情況下，1-4月份非信貸融資也大幅少增，其中，非金融企業(yè)股票融資同比少增941億元，非金融企業(yè)債券融資少增461億元。

　　此外，4月外商直接投資(FDI)偏弱，資金流入規(guī)模降低，外匯占款再度出現(xiàn)負(fù)增長，人民幣貶值預(yù)期強化。受歐債危機(jī)的影響，市場避險情緒上升，導(dǎo)致外資流入力度明顯減弱。今年之前我國的流動性擴(kuò)張主要來自外資流入，但最近外資流入的規(guī)模明顯降低，這對央行能否保證市場流動性充足是個考驗。

　　貨幣政策將繼續(xù)發(fā)力

　　國務(wù)院總理溫家寶近日在湖北考察并與六省負(fù)責(zé)人一起研究分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢時指出，要把穩(wěn)增長放在更加重要的位置。分析人士認(rèn)為，新一輪刺激政策待出，其中貨幣政策將繼續(xù)發(fā)力。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，近十年來，貨幣供應(yīng)主要由信貸增長和外匯占款構(gòu)成，信貸增速繼續(xù)放緩和外匯占款增量明顯減少，市場流動性就需要政策性調(diào)整來加以補充，以達(dá)到合理水平。從去年開始，央票余額也大幅減少，從最高時期的4.8萬億元降至4月末的1.7萬億元。其中一年以上的中長期品種約1.2萬億元，未來每月央票到期的數(shù)量將比過去明顯減少。下半年公開市場到期資金只有3580億元，而上半年達(dá)1.1萬億元。在這種情況下，存準(zhǔn)率進(jìn)一步下調(diào)勢在必行。只要未來信貸仍受到限制，外匯占款在貿(mào)易和投資日趨平衡的條件下增量進(jìn)一步減少，那么存準(zhǔn)率將繼續(xù)趨勢性下調(diào)。