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　　鑒于融資壓力，鐵道部正在期限長(zhǎng)短安排上有新謀算。

　　7月31日，鐵道部在銀行間市場(chǎng)招標(biāo)發(fā)行第三期鐵路建設(shè)債券，規(guī)模為270億元，分別是10年期220億元和15年期50億元。

　　募集說(shuō)明書(shū)顯示，國(guó)家發(fā)改委也批準(zhǔn)了鐵道部2012年鐵路建設(shè)債券共1500億的額度，在2011年1000億的基礎(chǔ)上，增長(zhǎng)了50%。

　　不過(guò)，鐵道部企業(yè)債額度上調(diào)的另一面，是鐵道部任由其此前申請(qǐng)的短期融資券額度過(guò)期。

　　鐵道部此前的短期融資券發(fā)行文件顯示，鐵道部今年的待償短期融資券有600億額度，有效期限是2012年7月19日。

　　不過(guò)期限已過(guò)，鐵道部今年以來(lái)只發(fā)行了一期短期融資券，未到期的短期融資券額度也只有200億。

　　“顯然，鐵道部是希望通過(guò)期限較長(zhǎng)的債券融資，降低資金壓力?！鄙虾Ｒ晃唤灰讍T認(rèn)為。

　　融資缺口估算

　　事實(shí)上，由于去年鐵路固定資產(chǎn)投資沒(méi)有完成預(yù)期目標(biāo)，鐵道部的現(xiàn)金流已有明顯改善，但由于鐵道部近期上調(diào)了今年的投資額度，又面臨較大的融資壓力。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，年初時(shí)鐵道部的現(xiàn)金資產(chǎn)，漲幅較大，為2001.46億元，比去年年末的952.91億大漲超過(guò)1倍。

　　這部分來(lái)自于去年未滿的投資目標(biāo)。按2011年年初鐵道部定的固定資產(chǎn)投資規(guī)模，當(dāng)年的總投資規(guī)模為8500億，不過(guò)最終2011年全國(guó)鐵路固定資產(chǎn)投資(含基本建設(shè)、更新改造和機(jī)車(chē)車(chē)輛購(gòu)置)只完成了5906.09 億，低于年初預(yù)期，也低于2010年的7948.76億。

　　“去年政策很緊，中鐵下面的工程局幾乎沒(méi)有購(gòu)置什么新設(shè)備，不過(guò)今年政策開(kāi)始寬松了，購(gòu)買(mǎi)新設(shè)備的也多了，估計(jì)形勢(shì)會(huì)更好一點(diǎn)?！?月31日，中鐵物資總公司的一位人士告訴記者。

　　事實(shí)上，鐵道部今年確實(shí)上調(diào)了投資總額度。發(fā)行文件顯示，2012年全國(guó)鐵路固定資產(chǎn)投資計(jì)劃總規(guī)模，已經(jīng)從年初的5160億，上調(diào)到5800億元，其中基本建設(shè)投資4700億元。

　　而且，隨著融資規(guī)模增加，雖然手握超過(guò)2000億現(xiàn)金，但能否應(yīng)付基建投資等運(yùn)用仍有問(wèn)號(hào)。事實(shí)上，僅還本付息一項(xiàng)，鐵道部2011年就已支出2752.68億，由于鐵道部近年來(lái)的稅后利潤(rùn)急劇下降，2011年只有3100萬(wàn)，靜態(tài)測(cè)算，鐵道部投資等資金都需要外部籌集。

　　過(guò)去兩年，鐵道部的還本付息支出分別為1501.17億和732.59億，巨大的融資缺口，讓鐵道部?jī)赡觊g的還本付息增長(zhǎng)幅度接近100%。

　　地產(chǎn)開(kāi)發(fā)融資不現(xiàn)實(shí)

　　一方面資金壓力巨大，另一方面融資渠道卻不樂(lè)觀。

　　從銀行貸款形勢(shì)看，鐵道部2011年的國(guó)內(nèi)外貸款資金合計(jì)達(dá)6053.9億，比2010年的6852.37億出現(xiàn)下降。

　　事實(shí)上，銀行對(duì)鐵道部的授信政策仍然偏緊。前述交易員介紹，目前銀行對(duì)鐵道部的債券投資和銀行貸款采用綜合授信，購(gòu)買(mǎi)債券也占用授信額度，比如近期，銀行在降準(zhǔn)前普遍出現(xiàn)信貸額度緊張，因此面對(duì)鐵道債，溢價(jià)也在提高。7月31日的鐵道債招標(biāo)，比二級(jí)市場(chǎng)利率高出了10個(gè)基點(diǎn)。

　　除貸款、債券融資外，鐵道部在其他方面的融資能力則仍備受質(zhì)疑。

　　比如近期傳出的鐵路沿線資產(chǎn)、土地變現(xiàn)、地產(chǎn)開(kāi)發(fā)等建議。前述中鐵物資總公司人士認(rèn)為，由于鐵路沿線一般只有較窄的區(qū)域?qū)儆阼F道部，這部分資產(chǎn)用于地產(chǎn)開(kāi)發(fā)不現(xiàn)實(shí)，目前只有車(chē)站有可能，但這涉及土地性質(zhì)等諸多問(wèn)題。他認(rèn)為，鐵道沿線的收入來(lái)源包括廣告牌、運(yùn)營(yíng)商基站收入等。

　　另外，他認(rèn)為目前鐵道部對(duì)一些融資渠道并沒(méi)有利用充分，比如鐵道部每年運(yùn)輸設(shè)備購(gòu)置都有上千億的投資，這部分車(chē)輛設(shè)備其實(shí)很符合融資租賃的融資形式。但由于中鐵物資總公司已劃歸國(guó)資委，雖然旗下投資有中鐵租賃，但雙方的合作并不密切。