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　　北京時(shí)間14日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)第三輪量化寬松貨幣政策(QE3)正式出臺(tái)，引起了全球的廣泛關(guān)注。

　　美聯(lián)儲(chǔ)“印鈔機(jī)”再次加足馬力，將對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來什么影響?我國(guó)宏觀調(diào)控政策將何去何從?記者采訪了相關(guān)專家。

　　輸入性通脹壓力增加

　　“全球能源與大宗商品價(jià)格可能進(jìn)一步上升，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的輸入性通脹壓力增加?！敝袊?guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際金融研究室副主任張明表示。

　　專家指出，QE3的推出，將使得全球美元流動(dòng)性更加充裕，隨之可能帶來美元貶值和更多投機(jī)資金進(jìn)入大宗商品炒作，推高大宗商品價(jià)格。像中國(guó)這樣大宗商品高度依賴進(jìn)口的國(guó)家，無疑將首當(dāng)其沖。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，8月份我國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲了2.0%，漲幅

　　重新回到“2時(shí)代”。目前各界普遍預(yù)計(jì)，受農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲等因素的影響，未來幾個(gè)月，CPI還有很強(qiáng)的上揚(yáng)壓力。而QE3帶來的輸入性通脹壓力使得國(guó)內(nèi)通脹隱憂更加強(qiáng)烈。

　　“值得警惕的是，此前的QE1和QE2已經(jīng)證明，美聯(lián)儲(chǔ)投放的大量貨幣，有很大一部分流入了新興經(jīng)濟(jì)體，導(dǎo)致新興經(jīng)濟(jì)體熱錢泛濫，并引發(fā)通脹和資產(chǎn)泡沫?！敝醒胴?cái)經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇則提出。

　　郭田勇表示，對(duì)我國(guó)帶來的通脹壓力令人擔(dān)憂，但QE3能否有效刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，從而拉動(dòng)對(duì)我國(guó)出口需求則依然有待觀察。

　　“如果QE3能改善美國(guó)增長(zhǎng)前景，會(huì)有助于我國(guó)出口環(huán)境向好轉(zhuǎn)變。但在QE2效果已經(jīng)明顯遞減的情況下，新舉措效應(yīng)必然大打折扣。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示。

　　全球資本市場(chǎng)帶來利好

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)“不看到經(jīng)濟(jì)上漲不會(huì)罷手”的決心，并表示美聯(lián)儲(chǔ)的決定不受大選政治的左右，完全出于促進(jìn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的目的。美聯(lián)儲(chǔ)于9月13日會(huì)議上推出了開放式量化寬松政策，每月新增購(gòu)買400億美元的機(jī)構(gòu)MBS400，資產(chǎn)購(gòu)買會(huì)一直持續(xù)，直到美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善。未來每次議息會(huì)議都會(huì)評(píng)估經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并決定是否繼續(xù)購(gòu)買機(jī)構(gòu)MBS。美聯(lián)儲(chǔ)還會(huì)繼續(xù)將從機(jī)構(gòu)債券和機(jī)構(gòu)MBS獲得的本金還款用于再投資。在年底前，以上措施每月合計(jì)將使聯(lián)儲(chǔ)增加持有850億美元的長(zhǎng)期證券。FOMC(聯(lián)邦公開市場(chǎng)操作委員會(huì))還將超低水平的利率指引延長(zhǎng)至2015年中。

　　分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)新增機(jī)構(gòu)MBS的購(gòu)買和本金再投資將有助于持續(xù)改善美國(guó)房地產(chǎn)按揭貸款市場(chǎng)的融資環(huán)境，促進(jìn)地產(chǎn)市場(chǎng)的復(fù)蘇。聯(lián)儲(chǔ)增持長(zhǎng)期證券根本目的是壓低長(zhǎng)期利率，從而為美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇提供更為寬松的金融環(huán)境，刺激企業(yè)對(duì)于設(shè)備的投資。

　　多數(shù)機(jī)構(gòu)則判斷，QE3推出給全球資本市場(chǎng)帶來一定的利好，包括A股市場(chǎng)。對(duì)于發(fā)達(dá)市場(chǎng)，由于歐美聯(lián)手救市，直接穩(wěn)定了金融市場(chǎng)，歐洲市場(chǎng)有望在低估值的情況下出現(xiàn)一輪較大幅度的反彈。但同時(shí)會(huì)助推美國(guó)經(jīng)濟(jì)的通脹水平，也可能引發(fā)全球新一輪貨幣發(fā)行競(jìng)賽，導(dǎo)致全球貨幣貶值。對(duì)于黃金和大宗商品則構(gòu)成利好刺激。“美國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)處于較好的狀態(tài)，QE3的推出將對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)起到進(jìn)一步支撐作用。房地產(chǎn)、金融等板塊將直接受益?！?/P>

　　更有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，QE3或助美國(guó)房市加速?gòu)?fù)蘇?！皬腝E1、QE2啟動(dòng)后的歷史表現(xiàn)來看，貨幣量化寬松政策啟動(dòng)后REITs的市場(chǎng)反彈均高于標(biāo)普500所代表的市場(chǎng)平均收益。彭博數(shù)據(jù)顯示，自2009年3月18日QE1啟動(dòng)后，MSCI美國(guó)REIT指數(shù)一個(gè)月內(nèi)上漲19.04%，三個(gè)月上漲18.4%，六個(gè)月上漲68.53%。比同期標(biāo)普指數(shù)分別高出9.38、2.08、32.38個(gè)百分點(diǎn)?！冰i華美國(guó)房產(chǎn)基金經(jīng)理裘韜指出。

　　目前，美國(guó)整體房?jī)r(jià)已經(jīng)體現(xiàn)出觸底反彈的勢(shì)態(tài)，這會(huì)使進(jìn)一步的寬松刺激政策顯得更為有效。美國(guó)房產(chǎn)分析師麥克布萊德就預(yù)計(jì)，QE3將在房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)揮更大的作用，加速其復(fù)蘇。布什維進(jìn)一步指出，相對(duì)于QE1和QE2，QE3將把更多目光投向房貸，規(guī)模預(yù)計(jì)在2000億至3000億美元。

　　貨幣政策調(diào)整難度加大

　　各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍未能實(shí)現(xiàn)筑底回升，各界對(duì)貨幣政策進(jìn)一步放松寄予厚望。專家表示，QE3的推出，無疑加大了我國(guó)貨幣政策的調(diào)整難度，央行對(duì)進(jìn)一步放松貨幣政策將更加謹(jǐn)慎。

　　“QE3的推出，給我國(guó)的貨幣政策出了新的難題?！惫镉卤硎?，目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)需要寬松的政策環(huán)境，甚至需要進(jìn)一步放松政策以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，沒有辦法采取緊縮性的政策來對(duì)沖QE3可能帶來的通脹壓力影響。

　　專家指出，央行本來就擔(dān)心貨幣政策的進(jìn)一步放松會(huì)引發(fā)通脹壓力，而QE3加劇了這種擔(dān)憂。

　　早在8月初，央行就已經(jīng)對(duì)物價(jià)反彈壓力提出警示，對(duì)市場(chǎng)普遍預(yù)期的存準(zhǔn)率再次下調(diào)，央行也遲遲沒有采取行動(dòng)。

　　“QE3可能導(dǎo)致的大宗商品價(jià)格的上漲進(jìn)一步壓縮了我國(guó)貨幣政策放松的空間。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，未來通脹調(diào)控壓力將加大，這就要求我國(guó)的貨幣政策要更加小心謹(jǐn)慎，不能盲目跟進(jìn)。

　　張明則提出，隨著人民幣貶值預(yù)期的減弱和短期資本流動(dòng)的逆轉(zhuǎn)，我國(guó)月度外匯占款規(guī)模也將重新上升，進(jìn)而降低央行進(jìn)一步下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率的空間與頻繁使用逆回購(gòu)的必要性。

　　但專家同時(shí)指出，若我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然疲軟，貨幣政策進(jìn)一步適度放松依然是今后幾個(gè)月的主要方向，但放松的節(jié)奏和力度無疑將日趨謹(jǐn)慎。