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　　【機(jī)械行業(yè)研究報(bào)告內(nèi)容摘要】

　　11月行業(yè)景氣異常低迷，當(dāng)月挖掘機(jī)銷量下滑37%。11月份國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)銷量為3610臺(tái)，同比下降37%，環(huán)比下降了17%。整個(gè)工程機(jī)械行業(yè)進(jìn)入到基本停滯的狀態(tài)，行業(yè)景氣異常低迷。

　　4萬(wàn)億政府投資計(jì)劃點(diǎn)亮挖掘機(jī)需求中期前景。但是短期行業(yè)底部在哪里仍有待觀察。11月10號(hào)政府出臺(tái)了刺激經(jīng)濟(jì)政策，到2010年底對(duì)保障性住房、農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施、災(zāi)后重建、重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等工程投資將達(dá)到4萬(wàn)億元。這樣的投資力度對(duì)于工程機(jī)械行業(yè)無(wú)疑是一個(gè)很大的利好，工程機(jī)械行業(yè)已經(jīng)看到了曙光，但是目前的問(wèn)題是，目前行業(yè)景氣加速回落，沒(méi)有絲毫的轉(zhuǎn)暖跡象，雖然政府在4季度已經(jīng)投入了1000億項(xiàng)目資金，但是，對(duì)于工程機(jī)械市場(chǎng)而言，卻沒(méi)有見到絲毫的需求拉動(dòng)跡象，主要的原因我們認(rèn)為有兩點(diǎn)，首先，雖然4季度政府加大了投資的力度，但是，其他經(jīng)濟(jì)體投資意愿在經(jīng)濟(jì)危機(jī)面前明顯減弱，企業(yè)投資行為有延期趨勢(shì)，總的社會(huì)投資沒(méi)有明顯增加;另外，4季度政府增加的1000億投資主要集中在已開工項(xiàng)目加快進(jìn)度上面，新開工項(xiàng)目不是很多，也影響了機(jī)械的需求。11月份經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)加速回落的趨勢(shì)，銷售情況明顯低于市場(chǎng)預(yù)期。未來(lái)銷售走勢(shì)如何仍然有待觀察。

　　12月份已經(jīng)過(guò)半，從目前的銷售形勢(shì)來(lái)看，行業(yè)仍然沒(méi)有好轉(zhuǎn)的跡象，農(nóng)歷春節(jié)之前，行業(yè)恐難有好轉(zhuǎn)，2月份春節(jié)之后估計(jì)行業(yè)會(huì)有回暖可能。之前挖掘機(jī)行業(yè)還要面臨行業(yè)持續(xù)低迷的現(xiàn)實(shí)。

　　當(dāng)前工程機(jī)械公司股價(jià)走勢(shì)是在“政策利好預(yù)期”和“現(xiàn)實(shí)業(yè)績(jī)爆差”之間進(jìn)行權(quán)衡，前期政府投資4萬(wàn)億利好，把整個(gè)板塊向上推了60%，未來(lái)還有多少利好?我們覺的會(huì)有，可能是4萬(wàn)億的具體細(xì)化細(xì)分，接下來(lái)的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議可能會(huì)有說(shuō)法，但是，總體來(lái)說(shuō)下來(lái)像“4萬(wàn)億”這樣力度的利好恐怕不會(huì)太多了，就會(huì)形成一個(gè)現(xiàn)象，就是利好力度都很有限，而業(yè)績(jī)?cè)?1月份到1月份都很可能很差(11月份企業(yè)銷量平均下降30-40%,利潤(rùn)就更差了)，2月份之后或許會(huì)有環(huán)比的好轉(zhuǎn)，四季度業(yè)績(jī)差已經(jīng)是定局了。如果四季度業(yè)績(jī)很差，那股價(jià)繼續(xù)上升的動(dòng)力基本就沒(méi)有了，在業(yè)績(jī)沒(méi)有好轉(zhuǎn)的這段時(shí)間內(nèi)，投資工程機(jī)械恐怕沒(méi)有超額利潤(rùn)了。因此短期內(nèi)不建議參與工程機(jī)械行業(yè)的投資，給與“中性”的投資評(píng)級(jí)。