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　　在對(duì)基金一、二季度的投資組合進(jìn)行對(duì)比后，我們發(fā)現(xiàn)山推股份居然是基金的第三大增倉(cāng)股(按基金增持股數(shù)占該股流通股比例排序)，二季度基金增持了16.11%的流通股，其中力道最大的是科瑞，持有1143萬(wàn)股(上半年增持1011萬(wàn)股)，其次是鵬華行業(yè)，持有1117萬(wàn)股，全部是上半年增持;而其它5家將山推列入10大重倉(cāng)股的力度就小多了，均少于400萬(wàn)股。

　　為何獨(dú)推山推?

　　科瑞和鵬華行業(yè)為什么會(huì)奮力推山推呢?可能與行業(yè)形勢(shì)有關(guān)。工程機(jī)械行業(yè)從去年上半年開(kāi)始呈現(xiàn)火火紅紅的局面，該行業(yè)內(nèi)的上市公司不管經(jīng)營(yíng)好壞，多多少少都有增長(zhǎng)，只是增長(zhǎng)速度高低不同而矣，并且這種形勢(shì)一直延續(xù)到今年。

　　今年基金的選股思路大致是先選定行業(yè)，然后再?gòu)脑撔袠I(yè)選擇股票。但在工程機(jī)械類股票中，除了中聯(lián)重科兩年前就被科系基金重倉(cāng)外，其它股票基金只是小規(guī)模參與，如業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)山推的常林股份和桂柳工(前者雖然前十大股東中的流通股東多為基金，但僅有安久和金鼎將其列入十大重倉(cāng)股，后者則只有興安買(mǎi)了100多萬(wàn)股)，基金為什么偏偏挑中了山推股份大舉增倉(cāng)呢?本人是不得其解，那就只好學(xué)學(xué)古人了——不求甚解!但是，工程機(jī)械行業(yè)的景氣已經(jīng)持續(xù)了相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間了，基金此時(shí)才明白過(guò)來(lái)，會(huì)不會(huì)為時(shí)已晚了呢?

　　賣(mài)掉下金蛋的雞!

　　山推股份去年做了一件事，當(dāng)時(shí)也讓我們百思不得其解——2002年8月底將所持20%的小松山推股權(quán)出售(還持有30%)，出售產(chǎn)生的損益是2096萬(wàn)元，似乎這筆買(mǎi)賣(mài)很劃得來(lái)，但僅這20%股權(quán)在2002年1-8月間為山推股份貢獻(xiàn)的凈利潤(rùn)便高達(dá)10358萬(wàn)元。而且，今年公司已經(jīng)無(wú)法將小松山推的報(bào)表合并，只能以投資收益的方式體現(xiàn)，因此在行業(yè)高速增長(zhǎng)的時(shí)候賣(mài)掉小松山推的股權(quán)實(shí)在是不劃算，不然的話，今年山推的增長(zhǎng)速度還要高出許多。

　　行業(yè)利潤(rùn)率下降!

　　在7月22日的《上海證券報(bào)》上，我們見(jiàn)到一條關(guān)于工程機(jī)械行業(yè)的評(píng)論《工程機(jī)械行業(yè)利潤(rùn)率下降》，文中指出：“根據(jù)工程機(jī)械協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)資料，工程機(jī)械行業(yè)前5個(gè)月增長(zhǎng)勢(shì)頭迅猛，行業(yè)平均收入比去年同期增長(zhǎng)了67.5%。工程機(jī)械類上市公司的每股收益和每股現(xiàn)金含量分別比去年同期增長(zhǎng)了48.56%和52.78%，但與此同時(shí)，銷售毛利率和凈利率卻分別同比下降5.78%和7.07%”。

　　不過(guò)，雖然行業(yè)利潤(rùn)率在下降，但畢竟銷售增長(zhǎng)速度實(shí)在太快，因此點(diǎn)評(píng)者認(rèn)為“該行業(yè)有可能明年上半年達(dá)到增長(zhǎng)率的階段性高峰，2005年后進(jìn)入下一輪調(diào)整期”;如果預(yù)測(cè)正確的話，工程機(jī)械行業(yè)應(yīng)仍可為。

　　10元左右的山推，市盈率的確不高，增長(zhǎng)也相當(dāng)快，基金能夠借助喜人的行業(yè)形勢(shì)將它推起來(lái)嗎?