投資建議：買(mǎi)入 當(dāng)前股價(jià)：8.15元
行業(yè)：工程機(jī)械
1. 上半年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)同比巨幅增長(zhǎng)，這是因?yàn)?3年公司收購(gòu)了浦沅有 限公司汽車(chē)起重機(jī)資產(chǎn)、中標(biāo)實(shí)業(yè)的環(huán)保機(jī)械資產(chǎn)。
2. 公司的毛利率呈下降趨勢(shì)。預(yù)計(jì)04、05年這種趨勢(shì)會(huì)持續(xù)下去。而且行業(yè)的毛利率也在向平均水平收斂。
3. 公司下一步將要收購(gòu)集團(tuán)公司資產(chǎn)。地方政府對(duì)公司并購(gòu)支持力度較大，其目的是力圖在湖南培育一個(gè)工程機(jī)械行業(yè)的龍頭企業(yè)。
4. 公司有再融資的需求。公告顯示，04年公司預(yù)計(jì)增發(fā)1億股，其目的是加長(zhǎng)公司產(chǎn)業(yè)鏈，在一定程度上抵御行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。
5. 公司現(xiàn)金流狀況不佳。04年中期，公司每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流僅為0.078元，占每股收益的15.6%。
6. 宏觀調(diào)控的緊縮效應(yīng)在五月份后效果明顯。除環(huán)衛(wèi)機(jī)械銷(xiāo)量繼續(xù)看好外，工程機(jī)械產(chǎn)品受固定資產(chǎn)影響較大。下半年增幅走低，預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)108%。
7. 并購(gòu)后公司未來(lái)成長(zhǎng)性較好，目前的動(dòng)態(tài)市盈率僅為10倍，偏低。我們給與“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。但是，一旦中國(guó)經(jīng)濟(jì)不能實(shí)現(xiàn)“軟著陸”，原材料價(jià)格不會(huì)下降，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)匀粚?huì)面臨較大的不確定性。
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