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　　(三)物價上漲壓力趨減

　　CPI漲幅延續(xù)去年7月份以來的下行態(tài)勢。CPI同比漲幅在下降通道中出現(xiàn)小幅反彈，1月份主要是春節(jié)因素，3月份主要是受部分蔬菜價格出現(xiàn)較大上漲推動。在食品、居住和翹尾因素的帶動下，CPI短期有望繼續(xù)下行。 3月份PPI出現(xiàn)負增長，延續(xù)了自去年四季度以來的加速回落態(tài)勢。

　　從短期看，受需求回落、狹義貨幣(M1)增速偏低、全球糧食豐收預期等因素影響，抑制物價上漲的短期因素增加，預計上半年物價漲幅將繼續(xù)回落。受企業(yè)去庫存影響，PPI可能維持1至2個月的負增長。但歐、美繼續(xù)實施寬松貨幣政策，全球流動性總體過剩;伊朗局勢不明，國際油價震蕩走高，布倫特原油的政治風險溢價持續(xù)攀升;加之我國正處于要素成本上升階段，中低端勞動力成本和基礎(chǔ)性資源價格的上漲壓力不減，農(nóng)產(chǎn)品價格也處于上升通道，推動物價上漲的中長期因素依然較多。

　　綜合判斷，2012年我國經(jīng)濟運行將呈現(xiàn)“前降后穩(wěn)”的態(tài)勢，投資增速降幅有限，消費總體穩(wěn)定，出口增長高于去年年底的預期，預計全年GDP增長在8%以上。 CPI和PPI漲幅將隨經(jīng)濟回穩(wěn)而有所回升，但全年壓力較小，預計CPI上漲3.5%左右，PPI漲幅在4%以內(nèi)。同時需要高度關(guān)注房地產(chǎn)下行和油價上漲可能引發(fā)的風險，做好必要的應(yīng)對預案。

　　二、正確認識和把握當前我國經(jīng)濟運行特征

　　當前我國經(jīng)濟運行已經(jīng)呈現(xiàn)出與以往高增長時期大不相同的特征，宏觀決策所需要的信息和知識也會超越以往的經(jīng)驗。經(jīng)濟增長階段的轉(zhuǎn)換，表面上看是增長速度的調(diào)整，實質(zhì)上則是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、增長動力和發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。就宏觀政策與增長階段轉(zhuǎn)換的關(guān)系而言，宏觀政策要順應(yīng)增長階段的轉(zhuǎn)換，特別要防止過度放寬宏觀政策而使經(jīng)濟重回以往高增長軌道的傾向。同時要看到，增長階段轉(zhuǎn)換也需要一個相對穩(wěn)定的宏觀環(huán)境，宏觀政策也要防止在多重因素作用下短期內(nèi)增長速度過快下滑。防止上述兩種可能性，使經(jīng)濟在與增長階段轉(zhuǎn)換相適應(yīng)的軌道上平穩(wěn)運行，并促進經(jīng)濟發(fā)展方式取得實質(zhì)性轉(zhuǎn)變，應(yīng)當成為今后較長一個時期宏觀政策的重要取向。

　　從GDP季度累計同比看，本輪經(jīng)濟回調(diào)從2010年二季度開始，已經(jīng)持續(xù)了8個季度，這是我國自1992年開始發(fā)布該指標以來，回調(diào)持續(xù)時間最長的一次，超過2008年國際金融危機爆發(fā)時6個季度的回調(diào)期。在本輪回調(diào)過程中，我國經(jīng)濟運行出現(xiàn)了一些新現(xiàn)象、新問題，特別是一季度數(shù)據(jù)發(fā)布以后，引發(fā)了很多爭論。做出恰當?shù)暮暧^決策，前提是必須正確認識和把握當前我國經(jīng)濟運行特征。

　　需求下行與供給不足并存。 2010年以來，在總需求下行、經(jīng)濟增長回調(diào)的同時，電力短缺問題嚴重，很多地方拉閘限電，部分工廠出現(xiàn)了“停三開四”現(xiàn)象;煤炭等重要原材料和產(chǎn)品鐵路運力緊張的問題在部分地區(qū)依然存在;東部地區(qū)和部分中部地區(qū)在一定程度或一定范圍內(nèi)出現(xiàn)用工荒。在需求下行過程中，既存在普遍的供大于求和產(chǎn)能過剩，也存在某些供給不足和短缺現(xiàn)象。

　　流動性充裕與資金成本高企并存。2007年年底我國M2存量40.3萬億，今年2月達到89.5萬億，4年間翻了一番多，M2占GDP比重在世界主要經(jīng)濟體中最高。去年四季度以來，貨幣政策有所放松，銀行同業(yè)拆借利率走低，市場資金比較充裕。但調(diào)查顯示，企業(yè)融資成本依然很高，很多企業(yè)的實際資金利率高達15%以上。企業(yè)財務(wù)費用和利息支出大幅上升，銀行業(yè)則憑借高利差和各種收費獲取非正常的高利潤。如此高成本的資金，超出了實體經(jīng)濟的承受能力，只能流向資金鏈緊張的領(lǐng)域，或用于投機炒作，這無疑放大杠桿效應(yīng)，積累著金融風險。